您的位置:首頁 >琿春新聞 >

貨幣政策黑洞使全球經濟面臨風險

2019-10-13 20:57:26來源:

國際貨幣基金組織新任董事總經理克里斯塔琳娜·基奧爾吉??耶娃(Kristalina Georgieva)的首場演講為全球金融界大肆宣讀,該組織將于下周在華盛頓聚集舉行國際貨幣基金組織和世界銀行年度會議。格奧爾基耶娃女士指出,雖然兩年前世界經濟增長在加速,但國際貨幣基金組織現在預計其在2019年將近90%的全球經濟減速至十年來的最低水平。

由于歐洲和日本的中央銀行已接受負利率,并且投資者期望美聯儲進一步降息,因此這種轉變將逆轉。價值超過150億美元的債券正以負收益交易。

如果主要問題在供應方面,那么人們將期望看到價格上漲的壓力。相反,盡管實行了寬松的財政和貨幣政策,工業化國家的中央銀行作為一個整體仍遠遠低于其十年的通脹目標,市場預計這種情況將持續下去。

歐洲和日本正在實施黑洞貨幣政策。沒有重大的不連續性,政策利率就不可能回到正數的范圍。美國似乎距離進入同一黑洞僅一步之遙。如果是這樣,整個工業化世界將為無風險儲蓄提供最多可忽略不計的回報,而且往往是負回報,并且達不到增長和通脹目標。在增加杠桿作用和冒險精神的激勵下,它還必須保持金融穩定。

所有這些都需要新的思想和新的政策,就像1970年代的快速通貨膨脹迫使當時重新設置一樣。一旦經濟陷入貨幣黑洞,專注于通脹目標的中央銀行將無法實現其近期目標,也無法穩定產出和就業。政策行動必須轉移到其他地方。

今天的核心宏觀經濟問題與任何現任決策者都曾看到過的問題有很大不同。正如我多年來一直在爭論的那樣,這是世俗停滯的一種形式-長期缺乏需求-使大蕭條時期的阿爾文·漢森(Alvin Hansen)感到恐懼。在當今的全球經濟中,即使實際負利率和有限的金融市場約束,私人投資需求顯然也無法吸收私人儲蓄。這就是為什么即使政府債務迅速增加和貸款不可持續,增長仍然緩慢且低于目標的原因。

自2013年以來,當我第一次認為我們所看到的不僅僅是簡單的“經濟逆風”時,利率要低得多,財政赤字要大得多,杠桿和資產價格要比預期高得多。然而,增長和通貨膨脹率未達預期。這正是長期停滯所期望的:私營部門需求的長期短缺。

什么是要做?首先,如果政策制定者本周承認政策問題不是在消除周期性波動或防止揮霍無度,那將是有幫助的。而是,基本問題是確保全球需求足夠且在各個國家之間合理分配。

首先是通過減輕貿易戰-行為,威脅和言論來開始。貿易勇士認為,他們正在全球范圍內參加零和游戲,一個國家通過開放市場或實施保護來獲得需求,而另一個國家卻為此付出了代價。實際上,貿易沖突是負和博弈,因為當不確定性抑制和延遲支出決策時,沒有贏家可以抵消失去的需求。

鑒于存在通縮性災難性災難的風險,中央銀行可能是放松貨幣條件的正確選擇。但是,貨幣政策肯定會出現收益遞減的情況,并且存在對銀行和其他金融中介機構的健康造成真正損害的風險。

最重要的政府需要重新考慮財政政策。需要政府債務或政府對私人債務的支持才能吸收儲蓄流量。由于實際利率接近于零甚至為負,償債成本非常低,而且低利率可能會鎖定數十年。這意味著,在利率為5%時謹慎的債務水平在當今的零利率世界中已不再適用。長期出現盈余的政府沒有盡自己的力量來支持全球經濟,應該成為國際審查的對象。

還有其他可能的干預措施。增加即付即用的公共養老金將減少私人儲蓄,而不會增加赤字。公共擔保可以刺激私人綠色投資。促使企業加快更換周期的新法規將增加私人投資。為發展中國家的投資創造更友好的環境的措施也可以促進全球儲蓄的吸收。

刺激聲音消費是防止長期停滯和貨幣黑洞的良藥。與早期時代的緊縮挑戰相比,這應該是一個更容易解決的技術問題,并且在政治上更容易出售。但是,只有對問題進行正確診斷并且全球金融界還不存在,問題才能解決。希望這個星期會改變。

福彩河南快3